多因素支撐 信貸投放有望開門紅

 2025年1月金融數(shù)據(jù)即將公布。專家表示，1月通常是信貸大月，有望實現(xiàn)開門紅。適度寬松的貨幣政策將繼續(xù)為經(jīng)濟穩(wěn)定增長創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，持續(xù)有效引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，保持金融總量合理增長。

  信貸需求有支撐

  專家表示，在金融高質(zhì)量發(fā)展的要求下，信貸規(guī)模需要保持合理增長。預(yù)計1月新增信貸規(guī)模環(huán)比大幅上升，同比小幅少增。

  從支撐新增信貸的因素看，北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心報告認(rèn)為，一方面，財政政策與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，支撐信貸需求；另一方面，房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化也會對新增信貸形成支撐。

  銀行票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率的變化，在一定程度上能夠反映信貸需求及投放情況。華源證券固收首席分析師廖志明表示，1月底，一個月期銀行票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率超過2%，反映當(dāng)月信貸投放情況較好。在“早投放早受益”驅(qū)動下，銀行傾向于年初盡量多放貸，預(yù)計全年信貸投放節(jié)奏接近“4321”。

  “預(yù)計1月新增信貸規(guī)模可能達(dá)到4.5萬億元至5萬億元，接近2024年初的水平，單月信貸新增規(guī)模有望進(jìn)入歷史前三。”中金公司分析師林英奇分析，新增信貸投向以基建、高技術(shù)制造業(yè)、綠色貸款等對公貸款為主。

  結(jié)合對新增信貸規(guī)模的預(yù)測，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，1月社會融資規(guī)模增量預(yù)計為6.4萬億元。其中，從政府債券看，2025年第一季度政府債發(fā)行節(jié)奏將較上年同期明顯提速，預(yù)計1月政府債融資規(guī)模將同比多增。

  新口徑M1將更平穩(wěn)

  人民銀行此前預(yù)告，今年1月起開始按修訂后的口徑統(tǒng)計M1，修訂后的M1數(shù)據(jù)與經(jīng)濟增長指標(biāo)的相關(guān)性增強。專家預(yù)計，新口徑下的M1同比增速走勢將更為平穩(wěn)。

  “新口徑下的M1波動性將下降。”光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，將個人活期存款納入M1后，春節(jié)效應(yīng)下對公與零售之間“蹺蹺板”對M1的影響將消除，M1波動性隨之下降。

  廖志明預(yù)計，1月新口徑下的M1將同比正增長。截至2024年12月末，舊口徑M1余額為67.1萬億元，新口徑M1余額達(dá)110.9萬億元。“近幾年看，新舊口徑M1同比增速走勢接近，但新口徑下的M1同比增速走勢更加平穩(wěn)。預(yù)計1月新口徑下的M1同比增速為1.2%，舊口徑下的M1同比增速為-5.7%。”廖志明說。

  M2方面，業(yè)內(nèi)觀點認(rèn)為，M2同比增速料相對平穩(wěn)。北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心報告稱，貨幣政策轉(zhuǎn)為適度寬松、房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，疊加比較基數(shù)持續(xù)下降、春節(jié)效應(yīng)等，將對M2同比增速提供一定的支撐。

  保持金融總量合理增長

  “保持流動性充裕、金融總量穩(wěn)定增長”是人民銀行今年的重要工作之一，金融總量的穩(wěn)定增長，將為實體經(jīng)濟回升向好提供有力支撐。

  專家表示，隨著各項政策持續(xù)落地顯效，有效融資需求有望進(jìn)一步改善，金融資源將更多流向重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，共同支持金融總量持續(xù)穩(wěn)定合理增長。

  人民銀行副行長宣昌能日前表示，下階段，宏觀經(jīng)濟政策將進(jìn)一步強化逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，支持實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)。

  中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，要更好平衡經(jīng)濟運行中的短期和長期因素，既要加大財政的逆周期調(diào)節(jié)力度以及更好發(fā)揮貨幣寬松對實體經(jīng)濟的支持作用，從而提振消費、穩(wěn)定預(yù)期，也要通過科技創(chuàng)新以及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力來培育新動能，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。